英法出手，收紧ESG标准！最新影响研判来了

中国基金报记者张玲

近年来，全球ESG投快速发展的同时，各国对ESG投的监管也逐渐收紧，其中，绿色金融产品的标准化、反“漂绿”等方面成为重点关注领域。迈入2024年后，法国、英国等多个国又将再度收紧ESG投标准。

业内人士表示，近年来，我国积极推动相关政策措施，践行“双碳”目标。越来越多国也积极采取措施，加强投监管。未来绿色产业链迎来蓬勃发展的契机的同时，ESG投路也会越探越明。国内方面，尽管短期看ESG基金仍存挑战，但未来发展前景十分广阔，长期投价值可期。

ESG投标准再收紧

为避免ESG投“漂绿”，近期法国推出新版社会责任投标签（简称ISR），并将在今年3月起生效。

据了解，新版社会责任投标签主要进行了三方面修改。第一，对初始投范围的定义更加严格，并在环境、社会和治理三个方面增加了负面筛选。有关股东参与和投票政策规定更加精确且有约束力。第二，在双重重要性方面考虑了投对环境和社会的影响，其中重点纳入了主要负面影响。并要求ISR基金对环境、社会和治理领域的实体的负面影响进行分析。第三，将气候政策纳入管理，并将负面筛选范围扩大至所有新的化石燃料勘探、开采和精炼项目。对气候变化影响较大的投组合还需要保证转型轨迹，并逐步与《巴黎协定》的目标保持一致，气候影响将作为ISR标签的关键原则。

ISR成立于2016年，是法国可持续金融主要工具，它允许公众选择将ESG纳入储蓄产品中，法国人寿保险、退休储蓄计划系统地应用了ISR。根据方正证券数据，目前ISR共纳入1174只基金，总规模达到7730亿欧元。

除了法国外，英国金融行为监管局（FCA）于去年11月推出新版《可持续发展披露要求（SDR）和投标签》，其中的反“漂绿”规则也将于今年5月底开始生效。

具体来看，FCA将推出4个具有可持续发展目标的投标签，分别代表不同的可持续发展目标和投方式。同时，在投规则上，新规要求，至少70%的产品产必须根据其可持续性目标进行投，公司还必须披露产品中持有其他任何产的原因。

图1：英国企业将于今年7月底开始使用的4类投标签（来源：FCA文件）

对此，济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，通过收紧ESG投规则，首先在投方面，可以减少投产品夸张宣传、误导营销等“漂绿”行为，进而避免误导投人现象发生。其次将帮助解决上市企业在ESG落实过程中可能出现的问题，包括减少可能存在的双重标准，即不同国、不同地区不同策略；不用实际行动落实ESG要求的“空头支票”，不能在产品、经营管理持续落实ESG规则的前后不一致行为等。

西南证券张刚表示，收紧规则还有助于进一步促进企业加大对节能环保、低碳减排等领域的投。“近几年由于全球暖化，导致气候异常、自然灾害频发，人类的生存环境已经面临威胁，为了单纯追求经济利益，而牺牲环境的行为，必须要进行严格有效遏制。”

张刚指出，近年来，我国积极推动相关政策措施，践行“双碳”目标。也有越来越多国采取措施，制定了严格的法律法规、加强监管，未来绿色产业链将迎来蓬勃发展的契机。

多举措解决“漂绿”问题

事实上，近年来，全球各地监管机构都在不断收紧ESG相关标准。

如去年12月，欧洲监管机构（ESA）发布相关草案，并完成对《可持续金融披露条例》（SFDR）下金融产品关键披露规则的审查，建议对社会因素进行新的强制报告，包括新的金融产品披露温室气体（GHG）减排目标等。新加坡金管局（MAS）发布《ESG评级和数据产品提供商行为准则》，旨在提高ESG评级和数据的透明度、可比性和可靠性。

ESG投标准不断收紧的背后，反映了各地监管对于ESG产品“漂绿”问题的重视。

对此，香港科技大学商学院经济系助理教授饶德宇表示，ESG本身在定义上的模糊，ESG三个领域间的交叉，目前信息披露的不规范，以及关于污染排放核算上的困难，都给“漂绿”留下了空间，“所以，建立起一个基于数据，且有独立第三方核算的验证标准，是解决‘漂绿’问题的关键。”

济安金信基金王铁牛表示，在规避ESG产品“漂绿”问题上，首先，需要制定更严格的规范和标准，并且需要有完整的操作指南和评测标准，在投全生命周期规范管理人ESG投行为，减少“漂绿”现象的发生。其次，ESG投产品信息披露方面，需要在透明度、可信度、准确度上持续提升。例如对于绿色投的相关陈述应当客观、准确，减少使用模糊的术语。ESG产品也需要定期检查过去的绿色陈述是否需要更新，并出具合理的依据；最后，建议多引入第三方机构进行独立的ESG评估和验证，保证ESG投过程中对投标的进行了严格的调查筛选，保证ESG投策略可以有效落实。

西南证券张刚认为，有的“漂绿”问题，实际上是部分企业或组织利用法律法规、社会公众的监管漏洞，为追求经济利益而在信息披露方面刻意粉饰或标榜其虚假环保成果，本质上属于虚假陈述的违法违规行为。这一方面需要法律法规不断完善，监管部门严格执法；另一方面可以引入举报奖励机制，鼓励内部人、社会公众进行揭发检举。

ESG基金发展前景广阔

当前，ESG正逐渐成为全球重要投策略一。近年来，我国公募基金ESG投产品的数量和规模也在不断扩大。

Wind数据显示，截至1月12日，市场上纯ESG主题基金近百只。截至2023年三季度末，合计规模近450亿元。

展望后市，济安金信基金王铁牛直言，公募基金ESG产品还有很大发展空间。一方面，产品的规模、只数、种类会持续增加。数据显示，在过去10年，国内ESG基金数量的复合增长达到36%，规模复合增长率达到23%，相信未来相关ESG产品还会呈现加速发展趋势。另一方面在ESG产品投策略上，当前大多数产品分别以环境(E)、社会责任(S)、治理(G)为主要的投策略，未来随着越来越多的公司加入，完整ESG策略基金产品或将成为机构布局的方向一。

西南证券张刚表示，中国在绿色产业链上具备较强的国际竞争力，无论是光伏、风电等清洁能源，还是新能源，中企业均具备较高的国际市占率。可供公募基金ESG产品选择的投标的十分丰富。“不过，由于部分光伏、风电、新能源产品短期内存在供过于求的局面，基金净值短期表现欠佳。”

事实上，这也是短期内困扰ESG基金发展的一个问题。Wind数据显示，截至1月12日，近九成的纯ESG主题基金近一年收益告负。那么，对于ESG基金来说，如何做才能保证产品收益的同时，发挥可持续发展的“绿色”作用？

对此，张刚进一步指出，一方面，ESG基金不应过分追求短期收益，需要秉承价值投理念，建立长周期考核体系；另一方面，要以市场化手段借助各个行业专的外援支持，加大对绿色产业链的基础研究工作，洞察技术转型、更迭等影响，以把握市场先机。长期来看，既有望确保基金净值表现，又可以为绿色产业发展做出贡献。“此外，未来随着前述产业优胜劣汰、市场集中度提高，形成行业拐点，公募基金ESG产品的收益情况有望得以持续改善。”

王铁牛认为，首先，在政策治理方面，无论是ESG信息披露、ESG评级框架、ESG的评估过程等，都需要更多的政策和指引出台，在顶层结构上持续的完善和细化。特别是针对ESG“漂绿”问题，需要在上市公司和投机构两个方面加强监管，减少相关现象发生。其次，在机构投管理上，应支持和鼓励基金管理公司推出更多创新ESG产品，并且通过系统化、精细化的投管理，保证产品的投体验，持续提升投者对ESG投的认可度和接受度。最后，在加强ESG投宣传推广的同时，也要重视监督职责，例如ESG基金管理人不仅需要关注投上市公司的二级市场股价表现，也需要关注投企业落实ESG的实际情况，促进企业更好地实现绿色转型和可持续发展。

编辑：小茉

审核：木鱼