兴业基金：新旧增长动能转换，寻求高质量发展之路

经济层面，新增长动能方面，数字经济、新能源、半导体等新兴产业有望得到更多投入和金支持，这利于国内产业升级，制造业迈向中高端发展。传统经济方面，随着2023年下半年万亿特别国债发行和融端的支持，地产、地方债务风险不断下降，金融体系趋于稳定。当然从政策出台传导到市场，尚需时日，地产销售、投的恢复，仍需要观察，这或阶段性拖累增长，受制于债务融约束，基建投增速未必很快，而包括保障房建设、城中村改造等“三大工程”有望形成托底，国内消费有望平稳恢复，增速需视收入增长、预期看法而定。

政策方面，2024年的财政、货币政策预计仍趋于积极，“稳增长、防风险”是主要基调。具体来看，中央财政政策有望保持积极态势，更加注重财政和货币政策的配合，或通过国债发行等一系列政策实现经济稳速增长；货币政策层面，降息、降准有望继续，这既有利于减少居民、企业的融成本，也有助于保证银行净息差，保证信贷扩张。

海外方面，美国经济或有所放缓，这在于前期财政刺激下的居民超额储蓄减少，或拉动消费增速和服务业增长。时值美国大选年，政治上的不确定性或增加市场波动，而政府高债务问题，或制约财政扩张，并带来美元、美债等主要产的波动性。当然随着通胀压力减缓，美联储预计将从下半年起开始降息，这有助于美国经济的软着陆，10年期美债或有下行空间。

市场方面，政策的扶持和“产荒”仍构成利率下行的最大驱动因素，而海外的情况亦提高额外支持。预计10年国债收益率有望趋于震荡下行，从股、债表现来看，2024年预计也会更加平衡。

数据来源：Wind

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